歌斐资产殷哲:《GP生存发展报告》启动,看好中国未来30年创新周期

时间:2018-10-11 16:32 编辑:肖进 查看: 5083 评论: 0

9月27日,歌斐资产创始合伙人、CEO殷哲受邀参加《母基金周刊》主办的“2018年母基金峰会”并发表题为《规范私募股权行业、推动中国经济创新发展》主题演讲。


活动当天,近600余家包括银行、社保、产业引导基金、市场化母基金、中外家族办公室的LP机构和国内一线GP参与了此次峰会。歌斐资产创始合伙人、CEO殷哲和歌斐资产私募股权合伙人曾纯分获母基金行业意见领袖TOP 10、母基金行业青年领袖TOP 10。


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作为市场化母基金领军,歌斐资产在会上与《母基金周刊》联合启动了《GP生存发展报告》。


报告以“GP生存发展指数”为核心,从投资者、创业者、从业机构、监管等四个方面开展研究,立足于双方详实的数据库和广泛的调研走访,通过每年一次对中国GP行业发展状况进行记录和解读,致力于构建一副面向未来、展示行业动态的发展图谱,见证中国未来30年创新周期大发展。


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中国百年三大周期机会及中美对比看行业时点


宏观维度看中国1949年以来的发展机会,可以划分为三个周期:


1. 第一个周期是1949年-改革开放前,生产要素作为主要驱动模式;


2. 第二个周期是改革开放40年,通过投资驱动整个中国经济的发展;


3. 第三个周期,也是未来每一个人身处其中的周期,是2019年-2048年,通过创新引领中国经济的发展。


只有认清周期的交替点,才能回到本质思考问题。


中国私募股权行业发展20年时间,行业欣欣向荣,从业机构2万多家,从业人员13.7万,已经成为全球仅次于美国的第二大股权投资市场。


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较之美国,虽然美国GP个数只有中国的10%左右,但是规模却是中国GP管理规模的7倍,GP平均项目管理数量和单个基金管理规模都远高于中国,我们还有很大的发展空间。


歌斐资产认为,在经历20年粗放式增长之后,中国私募股权行业将会进入一个新的精细化运作和发展的高潮,好戏还在后头。


关键节点政策性规范,将推动行业长期发展


约束是为了更长期的发展。


过去中国金融开放过程中诞生了很多副产品、后遗症,私募股权行业也是鱼龙混杂。在这个背景下,资管新规的推出,可以推动整个市场更长期稳定发展。


我们研究美国私募股权行业的发展历程,也会发现在其发展轨迹中,很多关键性节点的政策引导,对美国创投和私募股权行业的发展起了很重要的作用。


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比如50年代的《美国小企业投资法案》、80年代《经济复苏税收法案》,90年代《金融现代化法案》等等,从若干年后回看,这些政策的影响无疑具有划时代的意义,推动了整个美国私募股权行业的长期发展。


5大“标签”看懂 LP @ 2018


今年我们看到私募股权行业遇到了很多困难和挑战,但任何的危机都是危中都有机。事实上,我们已经看到了一些好的现象,在2018年新形势下中国LP发展有以下5大标签:


1、多元化


从以外资基金为主,到2015年人民币本土化基金开始繁荣,再到去年政府引导基金、保险基金进入市场,今年社保基金也开始增加投资基金的数量和速度......LP分布正在呈现均衡化、多元化的特征,有利于资金源源不断的供给。


未来,产业资本入场的意义也非常重大,特别是头部企业通过不断投资创新企业和创新模式,将进一步夯实其现有的商业产业链和商业版图。


2、机构化


随着政府引导基金和市场化母基金的发展,中国股权投资市场的机构化程度也正在逐步提高。


伴随着中国证券基金业协会旗下母基金协会的成立,高净值人群和民营企业家投资理念日趋成熟,社保基金等机构投资者专业能力日趋增强等力量的集结,中国LP机构化趋势逐步加强,LP的投资能力日趋成熟。


LP的成熟,会进一步作用于GP,推动GP的成熟度,形成良性循环。


3、长期化


2005年之前很多人民币基金的期限是5+2年,甚至3+2年,但是现在基本看不到了,要投基本都是8+2年,甚至更长时间。


长期化的原因,一方面是因为市场退出比较慢,另一方面是因为社保基金和保险等长期资本入局。


创业投资是一个长期的投资,每一个商业模式打磨都需要时间来积累,所以一定需要有耐心的资本推动市场的发展。


4、老牌GP成为中心节点


通过20年的发展,头部效应已经形成,很多老牌GP就好比“独角兽”一样,强者恒强,形成资源集聚效应,老牌GP的每个投资举动都会受到市场关注和解读。


5、新锐机构和新产业裂变


私募股权的投资是以合伙制为核心制度,合伙制的核心是人,人的智力资本是最重要的,新生代的裂变是客观存在的刚性需求。新锐机构和新产业也正在随着人的发展而不断裂变出来。


新PE/VC投资的三驾马车 技术、消费、健康


投资本身是基于对于未来的判断。


未来私募股权行业,我对中国有信心的基础就是中产阶级崛起。2030年中国消费市场规模将达到9.7万亿,无论消费升级还是消费降级,都是消费的主体,都有追求更美好生活的需求。这是我们长期信心的基础。


而我们看到创业者也在发生变化,他们跨界的能力、知识的深度都远胜于上一代,常常是带着“降维”和“跨界”的属性来创业。


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1、技术领域


数据是最重要的基础设施,是技术驱动的原动力,包括企业大数据、医疗大数据、消费大数据、金融大数据。


以数据科技为基础的各行业改变是长线投资主题。


2、消费领域


从消费来说,未来更注重的是物质需求的精神化。物质需求不断升级,从物质到精神,从品质到品牌到品位,一直到品格的消费。消费者更重要的是追求性价比高的消费品,而不是只是追求价格贵的物品。


3、医疗健康领域


政策健康行业是政策改革红利下的刚需产业。


人口老龄化、中产健康意识增强等带来的刚性且有惯性的需求;基因诊断、细胞治疗等技术驱动及政策红利;新农合、医保名录、商业保险推动支付体系改革等政策红利,使得医疗行业成为未来最具爆发力的稳健产业。


资管行业未来发展趋势


资管行业现在已经变得非常拥挤,未来将会进入一个优胜劣汰的新周期。


1、退出慢现象长期存在:尤其在一级市场和人民币市场,会促使PE Secondary市场发展。


2、一级市场和二级市场联动越来越紧密:很多二级市场基金开始关注到一级市场晚期项目的投资;一级市场的基金,也需要运用二级市场的投资理念把握市场趋势。二级市场对于一级市场的影响因素在加大。


3、投资者开始更多从币种的配置关注到地域配置,中国全球化发展不会因为中美经贸摩擦而停止,全球化发展是永恒的主题。


4、行业进入强监管的周期,强监管会促使股权市场的健康发展。


5、母基金行业的从业者要更多用直投的眼光来做母基金,通过更深更广地了解基金管理人的投资领域、投资项目和投资理念,基于对项目和行业趋势发展变化的研判,来制定母基金的投资策略。


综合以上原因,歌斐资产坚定看好中国私募股权市场的长期发展,私募股权行业是中国经济持续发展的源动力。


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